|
|
Сенчести финанси
Спекулантите не загубиха от икономическата криза - пак спечелиха. Ето защо.
Автор: Мозес Наим | 19 декември 2009, 15:46
 |
| [Reuters] |
Добре дошли в новата сенчеста финансова система, един свят, в който регулаторите са спънати, а банкерите - дръзки. Преди да се спука балонът, "старата" сенчеста финансова система избуяваше от голямата ликвидност и хлабавите регулации. Новата ще бъде не толкова ликвидна, но също ще процъфтява благодарение на многото нови и непълни регулации, които ще определят следкризисния свят.
Старата сенчеста финансова система включваше зашеметяващо разнообразие от институции - инвестиционни банки, брокери-дилъри, фондове за търговия на паричните пазари, хедж фондове, специални инвестиционни дружества и още много тясно специализирани компании. Те не бяха строго регулирани и имаха възможност да мобилизират огромни количества пари, дори и да не разполагат с капитал, за да обезпечат прекомерния си кредит и търговските си операции. Повечето от тях не бяха незаконни и определено не всички продукти на системата бяха токсични или измамни. Много от тях диверсифицираха рискове, намаляваха разходите и отваряха възможности за потребителите навсякъде. Както знаем сега обаче, сенчестата финансова система беше също така Див запад, в който се навъртаха дилъри на непонятни финансови продукти, безскрупулни спекуланти и дори пирамидални схеми, търсещи възможности за печалба от рисковани залагания с чужди пари.
Кризата затри много играчи от сенчестата финансова система, престъпникът Бърни Мадоф беше най-фрапантният пример. Други обаче като мениджъра на хедж фондове Джон Полсън, който през 2007 г. направи 3.7 млрд. долара, а фондът му отбеляза невероятните 37.6% възвращаемост през 2008 г., се възползваха прекрасно от кризата и сега просто наблюдават търпеливо отстрани. Те все още имат достъп до големи източници на капитал и до хората, технологиите, институциите и инвестиционните дружества по света, които ще им позволят да продължат да експлоатират възможностите, създадени от пазарните несъвършенства и пропуските в правителствените регулации.
Но сенчестата финансова система вече ще бъде различна по много причини. Първо, при стария режим пари имаше в изобилие и всякакви проекти, включително и много лоши, лесно се финансираха. Тази изобилна ликвидност породи излишъци навсякъде, но особено в сенчестата финансова система. Тя задмина регулирания банков сектор, представляващ 10 трилиона долара, и се превърна в огромен 10.5-трилионен пазар сама по себе си. Със сигурност през идните години ликвидността ще бъде по-оскъдна, но не толкова, че да задуши до смърт новата сенчеста финансова система.
Дори в следкризисния свят златното правило на финансите не се е променило: продуктите и схемите, предлагащи възвращаемост, съизмерима с риска, ще намерят капитала, от който се нуждаят. А новата сенчеста система ще гъмжи от привлекателни инвестиционни възможности. Всъщност много ще се появят като резултат от втората разлика между старата и новата система - повече държавни регулации.
Днес финансите може да са глобални, но политиката все още е локална. Финансовите регулации не се раждат от технократите, а са предимно резултат от политически процес. И тъй като тези политически резултати ще варират в различните страни и континенти, новата глобална регулаторна система неминуемо ще бъде пълна с несъответствия, противоречия и празноти. Това са ъгълчетата и пукнатините, където ще забогатяват играчите в новата сенчеста финансова система.
Така беше през последните 20 години. Моделът е известен: бързо растящата икономика на дадена страна се срива. Експерти, инвеститори и правителства са стъписани. Обещават се големи реформи. След това обаче, както стана при мексиканската криза от 1995 г. и при южнокорейския срив от 1997 г., икономиките се възстановяват по-бързо от очакваното. Гладът за промяна намалява и реформите спират. Съответната регулаторна система неминуемо остава несъвършена.
Свидетели сме на едно повторение на този цикъл, тъй като глобалната икономика се съвзема по-бързо, отколкото някой е очаквал. Най-големите умници на света, същите, които първоначално не забелязаха срива, бяха сварени неподготвени от икономическия подем. Песимистите все още се тревожат, че възстановяването е краткотрайно и че предстои ново пропадане. Въпреки това, докато те се тревожат, най-големите икономики в света регистрират растеж по-бързо и по-скоро, отколкото някой е очаквал. Фондовите борси също се съвзеха по-бързо от предвиденото.
Гледали сме това шоу и преди. Лидерите на най-важните страни в света спешно постигнаха съгласие, че е абсолютно необходимо да се "укрепи архитектурата на глобалната финансова система", и поеха ангажимента "да намалят рисковете от бъдещи кризи и да подобрят техниките за реакция на кризите, когато те настъпят".
Така беше през 1998 г., когато световните лидери се срещнаха, за да обсъдят азиатската финансова криза и последвалите от нея удари. Малко след срещата на върха азиатските икономики изненадаха всички с неочаквано стабилно възстановяване. Това обезсили политическата воля за мъчителни промени, които според всички бяха спешни и незаменими. След 10 години и една още по-сериозна и глобална криза световните лидери все още обещават да поправят правилата на глобалните финанси.
В скорошната си реч за необходимостта от финансова реформа американският президент Барак Обама обеща да "гарантира, че пазарите ще насърчават отговорност, а не безразсъдство... и ще награждават онези, които се конкурират честно и активно в рамките на системата, а не тези, които се опитват да я надхитрят". Това е наистина прекрасно изказване, основано на морала. Но ако следваме логиката от миналото, ще има още много възможности за хитреците.
Това не означава, че няма да бъдат извършени големи промени. Със сигурност финансовата система, която изплува от настоящата криза, ще бъде по-регулирана и по-предпазлива от преди. Следкризисният свят обаче все още ще има една обширна, многообразна и недостатъчно регулирана финансова система, в която може да се натрупа голямо състояние. До следващата криза.
|
•
Блог
Моше,странното е че ти го казваш всичко това.Предвид кои банки загубиха играта...А другите единични играчи са направо бедняци спрямо тях.Май на някои богът им е в отпуска.